Documentos de debate sobre finanzas internacionales: Reglas monetarias simples bajo dominio fiscal

Título original:

International Finance Discussion Papers: Simple Monetary Rules Under Fiscal Dominance

Contenido del libro:

Este trabajo se pregunta si una respuesta agresiva de la política monetaria a la inflación es factible en países que sufren de dominación fiscal, siempre que la política monetaria también responda a las variables fiscales. Encontramos que si se permite que los tipos de interés nominales respondan a la deuda pública, incluso las reglas agresivas que satisfacen el principio de Taylor pueden producir equilibrios únicos.

Pero seguir tales reglas da lugar a una inflación extremadamente volátil. Esto conduce a violaciones muy frecuentes del límite inferior cero de los tipos de interés nominales que hacen que dichas reglas sean inviables.

Incluso dentro del conjunto de reglas factibles, la respuesta óptima a la inflación es muy negativa, y una lucha contra la inflación más agresiva es inferior desde el punto de vista del bienestar. La ganancia de bienestar de responder a las variables fiscales es mínima comparada con la ganancia de eliminar el dominio fiscal.