La amenaza de la QE fiscal Cómo un experimento erróneo de la Reserva Federal profundizó y prolongó la Gran Recesión

Título original:

Floored!: How a Misguided Fed Experiment Deepened and Prolonged the Great Recession

Contenido del libro:

En octubre de 2008, cuando la economía estadounidense se hundía, la Reserva Federal empezó a pagar intereses sobre los saldos de reserva de los bancos. El cambio resultante a un «sistema mínimo» de control monetario, en el que los cambios en el tipo de interés de las reservas, en lugar de la creación o destrucción de reservas, se convirtieron en la principal herramienta de la Reserva Federal para influir en la actividad económica, iba a tener consecuencias de gran alcance, casi todas ellas lamentables.

Además de intensificar la recesión al hacer que los bancos acumularan reservas, el sistema de tipos mínimos prácticamente destruyó el mercado de préstamos interbancarios no garantizados, que había sido la fuente ordinaria de «primer recurso» de los bancos para obtener liquidez de última hora. Al privar a las compras de activos de la Fed de la capacidad de estimular la inversión y el gasto, también obligó a la Fed a compensar comprando activos a una escala sin precedentes. Todo ello se tradujo en un aumento sustancial del papel de la Fed en la asignación del escaso crédito. Por último, al romper la conexión ordinaria entre la orientación de la política monetaria y el alcance de las tenencias de activos de la Fed, el sistema de suelo corre el riesgo de convertir el balance de la Fed en un patio de recreo de la política fiscal.

Floored! ofrece un relato inigualable de la historia y las deficiencias de nuestro sistema monetario tras la crisis.