World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (en 4 volúmenes)

Título original:

World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance (in 4 Volumes)

Contenido del libro:

Black y Scholes (1973) y Merton (1973, 1974) (en lo sucesivo, BSM) introdujeron el enfoque de los créditos contingentes (CCA) en la valoración de la deuda y el capital de las empresas. El marco de modelización de BSM también recibe el nombre de enfoque "estructural" de la valoración de la deuda de riesgo. El CCA considera que todas las partes interesadas de la empresa son titulares de derechos contingentes sobre los activos de la misma. Cada uno de ellos tiene diferentes prioridades, vencimientos y condiciones de pago. Se basa en el principio de que todos los activos pertenecen a todos los titulares de pasivos. El marco de modelización BSM ofrece la versión básica fundamental del modelo estructural en el que se supone que el impago se produce cuando el valor neto de los activos de la empresa al vencimiento de la deuda de descuento puro pasa a ser negativo, es decir, el valor de mercado de los activos de la empresa cae por debajo del valor nominal del pasivo de la empresa. En un régimen de responsabilidad limitada, los accionistas de la empresa tienen la opción de no pagar la deuda de la empresa. Las acciones pueden considerarse como una opción de compra europea sobre los activos de la empresa con un precio de ejercicio igual al valor nominal de la deuda de la empresa. En realidad, la CCA puede utilizarse para valorar todos los componentes del pasivo de la empresa, fondos propios, warrants, deuda, deuda contingente convertible, garantías, etc. En los cuatro volúmenes presentamos las principales investigaciones académicas sobre CCA en finanzas corporativas a partir de 1973, con los trabajos seminales de Black y Scholes (1973) y Merton (1973, 1974).

El volumen I abarca los fundamentos de la ACC y las aportaciones sobre la valoración de los recursos propios. El volumen II se centra en la valoración de la deuda corporativa y la estructura de capital de la empresa. El volumen III presenta datos empíricos sobre la valoración de instrumentos de deuda, así como aplicaciones de la ACC a diversos acuerdos financieros. Los artículos del Volumen IV muestran cómo aplicar la ACC para analizar el riesgo de crédito soberano, los bonos convertibles contingentes (CoCos), el seguro de depósitos y las garantías de préstamos. Volumen 1: Fundamentos de la ACC y valoración de accionesEl volumen 1 presenta los trabajos fundamentales de Black y Scholes (1973) y Merton (1973, 1974). Este volumen también incluye trabajos que valoran específicamente las acciones como una opción de compra sobre la empresa. Presenta los warrants, los bonos convertibles y la fiscalidad como derechos contingentes sobre la empresa. Destaca la estrecha relación entre la CCA y los teoremas de Modigliani-Miller (M&M), y la relación con el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Volumen 2: Valoración de la deuda corporativa con CCAEl volumen 2 se centra en la valoración de los bonos corporativos introduciendo varios tipos de bonos con diferentes cláusulas, así como varias condiciones que desencadenan el impago. Aunque la evidencia empírica indica que el modelo simple de Merton subestima los diferenciales de crédito, pueden utilizarse factores de riesgo adicionales, como los saltos, para resolverlo.

Volumen 3: Pruebas empíricas y aplicaciones de la CCAEl volumen 3 incluye artículos que analizan cuestiones de finanzas corporativas que pueden explicarse con el enfoque de la CCA. Estos temas incluyen el efecto de la política de dividendos en la valoración de la deuda y el capital, la fijación del precio de las opciones sobre acciones de los empleados y muchos otros temas de gobierno corporativo. Volumen 4: Enfoque de los créditos contingentes para los bancos y la deuda soberanaEl volumen 4 se centra en la aplicación del enfoque de los créditos contingentes a los bancos y otros intermediarios financieros. La regulación del sector bancario dio lugar a la creación de nuevos valores financieros (por ejemplo, las CoCos) y nuevos tipos de partes interesadas (por ejemplo, las aseguradoras de depósitos).