Las acciones ordinarias como inversión a largo plazo

Opiniones de los lectores

Common Stocks as Long Term Investments, de Edgar Lawrence Smith, presenta un análisis exhaustivo de la rentabilidad de las acciones frente a la de los bonos entre 1866 y 1923, y defiende que, por lo general, las acciones superan a los bonos a largo plazo, especialmente en entornos inflacionistas. A pesar de sus valiosas ideas, el libro tiene algunos problemas de calidad de impresión y puede parecer anticuado a los lectores modernos.

⬤ Ofrece un análisis histórico bien documentado del rendimiento de las acciones frente al de los bonos.
⬤ Desafía la sabiduría convencional de la época, proporcionando argumentos sólidos para la inversión en acciones a largo plazo.
⬤ Incluye valiosas reflexiones sobre los efectos de la inflación y la deflación en las inversiones.
⬤ Escrito de forma refrescante y accesible, lo que lo hace adecuado para inversores de todos los niveles.

⬤ Contiene errores de imprenta como páginas duplicadas y faltantes.
⬤ Algunos lectores lo encuentran largo y podría ser más conciso.
⬤ Puede parecer anticuado y carente de estrategias de inversión modernas.
⬤ Los consejos para elegir valores no son sólidos, sino que se centran en la diversificación.

(basado en 16 opiniones de lectores)

Título original:

Common Stocks as Long Term Investments

Contenido del libro:

(Las acciones ordinarias como inversión a largo plazo) (1924) de Edgar Lawrence Smith demostró por primera vez que las acciones superaban a los bonos en las inversiones bursátiles a largo plazo. Antes del trabajo de Smith, la opinión predominante en materia de inversión era que los bonos eran una inversión más segura. Los inversores conservadores asignaban una gran parte de sus inversiones a los bonos, confiando en el tipo de interés anual como apuesta segura. Las acciones, en cambio, se consideraban especulaciones arriesgadas, debido a la volatilidad del mercado.

El propio Smith sostenía esa opinión antes de iniciar la investigación para este libro. Como dijo a su clase de Harvard en su 50ª reunión: "Intenté escribir un panfleto sobre por qué los bonos eran la mejor forma de inversión a largo plazo. Pero no pude encontrar pruebas que apoyaran esta tesis".

Edgar Lawrence Smith (n. 1882, m. 1971) fue un economista y gestor de inversiones educado en Harvard. Mientras trabajaba como asesor de la firma de corretaje Low, Dixon & Company, empezó a estudiar el rendimiento relativo de los bonos frente a las acciones.

A través de 11 estudios de casos completados para Acciones comunes como inversiones a largo plazo, Smith demostró que la sabiduría predominante a favor de los bonos frente a las acciones era errónea. En 10 de los 11 casos, una inversión de 10.000 dólares en acciones elegidas arbitrariamente habría superado a una inversión equivalente en bonos de alta calidad. Y en el undécimo caso, el menor rendimiento se vio afectado por dos pánicos de mercado y la inflación (en los años 1866-1885).

¿Cómo explica Smith el mejor rendimiento de las acciones a lo largo del tiempo? Para empezar, las acciones suelen crecer con la inflación o incluso por encima de ella. Los rendimientos de los bonos, en cambio, pierden poder adquisitivo con el tiempo debido a la inflación. Además, la marcha general del progreso a través del crecimiento de la población y la mejora del nivel de vida a lo largo del tiempo conduce a una mayor demanda de productos y servicios. La trayectoria del progreso suele conducir a un crecimiento superior a la inflación, lo que convierte a las acciones en una mejor inversión a largo plazo.

El trabajo de Smith respalda una estrategia de inversión a largo plazo. Demuestra que, a lo largo de 15 años, el valor de las acciones sólo sufre pérdidas el 1,1% de las veces. Aunque pueden estar sujetas a fluctuaciones a corto plazo, su fiabilidad a largo plazo las convierte en una inversión inteligente como parte de una cartera equilibrada. Smith no aboga en contra de los bonos. Simplemente sugiere que los inversores den más peso a las acciones que a los bonos, y no al revés.

Los famosos economistas Irving Fisher y John Maynard Keynes elogiaron el libro. Keynes invitó a Smith a formar parte de la Royal Economic Society, y Fisher declaró directamente que tenía más confianza en las acciones comunes gracias al trabajo de Smith. Desgraciadamente, Smith, Irving, Keynes y el resto del mundo estaban a punto de descubrir que, aunque las acciones eran en general las mejores inversiones a largo plazo, podían producirse fluctuaciones ruinosas en el mercado.

El crack de Wall Street de 1929 fue la ruina de muchas personas y empresas. La fortuna de Keynes estuvo a punto de desaparecer. Irving perdió más de 100 millones de dólares actuales. Y el propio Smith tuvo que vender su propia empresa de fondos de inversión, Investment Managers Company. En los años siguientes, Smith se centró en la investigación y la escritura, en lugar de trabajar directamente en la industria financiera.

Pero la fiabilidad a largo plazo de las acciones ordinarias sigue siendo válida. Incluso teniendo en cuenta las grandes caídas del mercado, una cartera de inversión diversificada con una ponderación de acciones ordinarias sigue siendo la clara ganadora financiera cuando analizamos una estrategia de inversión a lo largo de décadas.

Aunque Smith sufrió el crack del 29 (junto con el resto del país, incluidos grandes economistas), sus ideas han sido respaldadas desde su primera publicación, por Alfred Cowles en 1939 y de nuevo por Rex Sinquefield en 1976.