La reforma del sistema monetario internacional: ¿Por qué y cómo?

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Título original:

Reform of the International Monetary System: Why and How?

Contenido del libro:

Un argumento según el cual una reforma del sistema monetario internacional basada en normas, lograda mediante la aplicación de la teoría económica básica, mejoraría los resultados económicos.

En este libro, el economista John Taylor argumenta que la aparente correlación de las decisiones de política monetaria entre los distintos países -en gran medida resultado de la preocupación de los países por el tipo de cambio- hace que la política monetaria se desvíe de las políticas eficaces que estabilizan la inflación y la economía. Sostiene que una reforma del sistema monetario internacional basada en normas, lograda mediante la aplicación de la teoría económica básica, mejoraría los resultados económicos.

Taylor muestra que las políticas monetarias de los últimos años se han desplegado de forma defensiva, ya que los bancos centrales contrarrestan las fuerzas del exterior que afectan al tipo de cambio, o de forma ofensiva, ya que los bancos centrales intentan mover el tipo de cambio para obtener una ventaja competitiva. Centrándose en los años comprendidos entre 2005 y 2017, desarrolla un marco empírico para examinar dos instrumentos de política monetaria: el tipo de interés oficial (el más convencional de los dos) y el tamaño del balance. Constata que un contagio internacional en las decisiones de los bancos centrales sobre el tipo de interés oficial ha acentuado la desviación de las reglas estándar de tipos de interés que han funcionado en el pasado. Encuentra un contagio similar en las decisiones sobre el tamaño del balance. Al considerar una política contrafactual en el modelo estimado, Taylor puede estimar en qué medida la política de los últimos años ha aumentado la volatilidad del tipo de cambio. Después de varias rondas de acciones y reacciones monetarias dirigidas a los tipos de cambio, Taylor encuentra que el sistema monetario internacional se queda más o menos con la misma configuración de tipos de interés, pero con balances mucho más grandes que deshacer.