Capital Returns: Invertir a través del ciclo del capital: Informes de un gestor monetario 2002-15

Opiniones de los lectores

Las reseñas elogian «Capital Returns» por sus ideas accesibles sobre los ciclos del capital, que lo hacen muy valioso para los inversores, especialmente los que se centran en los mercados cíclicos y de materias primas. Muchos críticos lo consideran ameno e informativo, y destacan sus ejemplos del mundo real y su sabiduría práctica. Sin embargo, algunos criticaron su estructura de colección de cartas, que lo hace menos atractivo para los lectores ocasionales, junto con problemas como la mala calidad de impresión.

⬤ Accesible y perspicaz
⬤ proporciona ejemplos del mundo real
⬤ sabiduría práctica sobre la asignación de capital y los ciclos de mercado
⬤ se considera una lectura esencial para los inversores con fundamentos
⬤ las secciones cortas permiten una lectura manejable
⬤ incluye auténticos debates a través de las comunicaciones con los clientes.

⬤ Algunos consideran que no es atractivo ni «pasa páginas»
⬤ la estructura del libro como colección de cartas se percibe como inconexa
⬤ algunas cartas parecen redundantes
⬤ la calidad de impresión del libro físico es deficiente
⬤ algunas conexiones entre ideas no están claras.

(basado en 64 opiniones de lectores)

Título original:

Capital Returns: Investing Through the Capital Cycle: A Money Manager's Reports 2002-15

Contenido del libro:

Vivimos en una época de burbujas de activos en serie y caídas espectaculares. Economistas, responsables políticos, banqueros centrales y la mayoría del mundo financiero se han visto sorprendidos por estos desplomes, mientras que los inversores han perdido billones.

Los economistas sostienen que las burbujas sólo pueden detectarse cuando ya han estallado y que los movimientos del mercado son impredecibles. Sin embargo, Marathon Asset Management, una empresa de inversión con sede en Londres que gestiona activos por valor de más de 50.000 millones de dólares, ha desarrollado un método relativamente sencillo para identificarlas y evitarlas: seguir el dinero, o mejor dicho, el rastro de la inversión. Las burbujas, tanto si afectan a toda una economía como a un solo sector, tienden a atraer un derroche de capital.

Una inversión excesiva reduce la rentabilidad y conduce inexorablemente a la quiebra.

Este fue el caso tanto de la burbuja tecnológica de principios de siglo como de la burbuja inmobiliaria estadounidense que le siguió poco después. Más recientemente, se han invertido enormes sumas en la minería y la energía.

Desde el punto de vista de un inversor, el truco consiste en evitar invertir en sectores o mercados en los que el gasto de inversión es excesivamente elevado y la competencia es feroz, y poner el dinero a trabajar donde el gasto de capital está deprimido, las condiciones competitivas son más favorables y, en consecuencia, los posibles rendimientos de la inversión son más elevados. Esta estrategia del ciclo del capital anima a los inversores a evitar la simple dicotomía entre "crecimiento" y "valor" y a identificar empresas que puedan ofrecer rendimientos superiores, ya sea porque el capital se ha retirado de un sector o porque la empresa tiene fuertes barreras de entrada (lo que Warren Buffett denomina un "foso"). Algunas de las inversiones más exitosas de Marathon han procedido de operaciones oscuras, a veces de nicho, cuyos negocios están protegidos de las fuerzas destructivas del ciclo del capital.

Capital Returns es una introducción exhaustiva a la teoría y la aplicación práctica del enfoque del ciclo del capital a la inversión. Editado y con una introducción de Edward Chancellor, el libro reúne 60 de los informes más perspicaces escritos entre 2002 y 2014 por gestores de carteras de Marathon. Capital Returns ofrece ideas clave sobre la estrategia del ciclo del capital, todo ello apoyado con ejemplos de la vida real, desde cerveceras globales hasta la industria de los semiconductores, mostrando cómo este enfoque puede aplicarse de forma útil a las diferentes condiciones de la industria y cómo, antes de 2008, ayudó a proteger los activos de la catástrofe financiera.

Este libro será una buena referencia para los inversores serios que busquen maximizar la rentabilidad de sus carteras a largo plazo.